2019年1月11-12日，以“綠色升級、創見未來——可持續發展的人居環境”為主題的“第十屆中國人居環境高峰論壇”在貴陽舉辦。本屆論壇圍繞綠色生態城市與住區、行業市場與政策、鄉村振興、特色小鎮、城市更新、產業化發展等城鄉人居環境熱點和焦點問題展開深入成果交流與模式探討。國都證券機構融資部總經理李彥之在本次論壇上作了題為《綠色金融助力城鄉高質量發展》的專題報告，以下為實錄：

??李彥之：非常感謝主辦方邀請我參加第十屆中國人居環境高峰論壇，今天上午聆聽了各位專家、領導的匯報，尤其是《綠色住區標準》的頒布，看了之后倍受鼓舞，希望通過個人的專業知識，能夠幫助中國綠色的發展。今天我匯報的主題叫“綠色金融助力城鄉高質量發展”，內容分為三部分。

??一、綠色金融監管要求

??（圖）這張圖是中國目前金融市場里金融產品的區分，左邊是非金融企業，右邊是金融企業。目前中國的金融市場分幾大監管機構，左邊是國家發改委，中間是證監會，后邊是人民銀行，最后是保監會、北交所。

??2016年七部委聯合發布《構建綠色金融指導意見》，對綠色金融有定義：一是經濟活動，二是給房地產行業提供金融服務。對于證券行業來講，后面國家發改委和中國證監會2015、2016年期間專門發布了關于綠色產品的文件，對金融行業來講，我們認為的綠色金融很簡單，跟監管機構的說法不太一樣，首先綠色金融是產品，融資主體滿足了證券債券發行條件，在此基礎上，如果你的產品滿足綠色條件，就能進行融資，比如綠色企業債券、綠色專項債、綠色公司債、綠色中期票據等等。三是對綠色債券為例進一步細化和怎么利用于房地產企業，根據監管機構的要求，綠色債券是募集資金用于支持綠色產業項目的債券，二是要有中國金融學會、綠色經濟專業委員會批準的范圍內，也可以稱為融資債券。

??操作如何界定這幾個大項：一是發行主體，如果你的發行主體本身是是綠色環保企業，發行任何產品都是綠色債券。二是非綠色環保企業，你做綠色金融產品的時候，需要由第三方（獨立機構）出具專業意見，認定、打分超過60分以上可以認定為綠色產品。三是作為發行主體來講，畢竟募集資金是前置的，母公司需要承諾所有項目用于綠色產品，并且堅持使用。

??為什么要發行綠色債券？2017、2018年房地產行業受到金融監管的要求，很多產品發不出來，但是綠色產品有它的優勢。比如，中國證監會明確要求，你發行綠色產品有綠色通道，在綠色通道之下，證監會、銀監會專人對接、專項審核。對于綠色產品，資金募集使用時有很多的便利，比如你發布的產品可以給你收購一些項目。同時，發改委也有一些相關要求，比如發債的時候，綠色債券不占指標。這些相關的優勢，對于一般的融資主體來講有相當大的好處，促進2018年很多企業大力發展綠色債券。

??認定綠色債券的目標，企業債券，國家發改委列了很多點，比如主要用于節能減排，公司債券主要是要求項目用于重點支持節能、環保污染治理，為什么列這些點？因為申報材料的時候，項目需要嚴絲合縫、一字不差地進行描述監管要求的這些，只有達到要求后，名義上才能申報綠色債券，之后才由第三方機構打分。

??二、綠色金融發行條件

??發行條件主要針對房地產企業，希望下面的嘉賓，如果你是一家房企，聽完之后就能大概判斷你是否符合在資本市場進行公開募資的條件。

??發行主體的要求。監管機構對房地產的認定非常嚴格，對房地產企業的認定是以上市公司行業分類的相關指引執行，一是企業營業收入指標超過50%以上來自于房地產行業被認定為房企，二是是以綜合評價指標來做。根據這個條款，把所有房子申為三類：一是正常類，二是關注類，三是風險類。正常類建議申報，風險類不要申報，關注類是不行的。房子發行主體評級必須達到AA級以上，中國有兩套評估體系，一套是銀行做貸款時，銀監會的體系，分AAA實施。很多民營企業都能達到AA、AAA的評級，但公開市場募資的時候是不能用的。我們這邊只認銀監會、證監會等6家公司，他們的結果超過AA級以上才可以。其次，滿足AA級以上還有四點：一是境內外上市的房地產企業，二是以房地產為主業的中央企業，三是省級含直轄市等副省級城市，四是中國房地產協會排名前100名。

??負面清單，簡單來講，過去幾年有違規行為或者、在城市有地王的行為、之前債券融資違約都不行。就我們來講，如果這種情況，只能是時間和空間，經歷一兩年后才能滿足臺灣。

??綜合指標評價，針對每家房企的營業收入、利潤和一二線城市的占比，分為五點，有兩項不滿足就屬于關注類，如果觸發三項就是風險類。一般來講，房地產企業融錢的時候只要滿足條件就可以進行融資，如果觸發了三四項，你就不用嘗試。一是主體分類，二是綠色債券認定，針對房企如何認定，你的項目一定要貼近綠色發展、建筑工業化。證監會更簡單一點，它本身不具備專業知識，依賴于當時講的綠色債券項目錄，要求達到兩星以上。今天上午頒布了《綠色住區標準》，行業協會在這方面，無論專業知識和社會影響力都超過金融機構，2月1日實施之后，希望這個標準被監管機構采納。

??金融市場化選擇。如果你滿足條件之后，確實達到了百強房企，收入滿足，也沒有負面清單影響，還要看你是否被市場接受。這個表格是過去5年半時間，在中國所有的融資主體的情況，看得很清楚，左邊是企業債，右邊是工資債，中間是兩類主體的發行支數。

??如果主體評級達到AA之后，如何擔保？4年半時間里，2015年落后的AA主體擔保占59%，融資規模占19%。2018年上半年，占比達到近34%。進一步數據，比如1-6月份，所有的AA企業發行債券時，如果能加到AAA擔保的話是6.47，如果發行10億元的資本，一年的利息就可以節約10000萬以上。

??三、綠色金融案例解讀

??通過這幾個案例給大家信心。

??案例1：龍湖地產。如果你想債券是綠色，項目就得是綠色。

??案例2：當代置業。當代置業是中國第一支在香港上市的房地產企業，發行綠色債券，美元債。2018年相對高一點，但在香港市場得到這個點，2個月前，恒大在香港融資拿到12億多。

??案例3：恒隆地產。今年上半年資本市場放開，如果各位炒股，有證券通，大陸都是者可以購買香港發行主體發行的債券。

??案例4：珠海華發。他2018年在上交所發布第一支綠色債券，對于一家上市公司來講，根據目前的統計，融資陳本在7-8億。

??以上案例說明綠色案件在融資的案例，后面還有兩條，給大家一點融資思路。

??一、供應鏈金融。對于銀行來講，銀行對今年的房企放貸是受到限制的，一方面有需求，另一方面有客戶，所以他想了方案。利用工業金融對房地產企業對上游的客戶拿出來之后，銀行認為我放貸節真實客戶，而不是企業。反過來說，這么多房企，一家行業是不會刷自己的信用給上游供應商融資，所以房企都是用上游客戶區融資，然后把所有資金拿回來自己使用。在這個過程中，解決了房地產企業的融資需求，也解決了銀行端把資金放給房地產企業的要求。

??二、長租類（融資租賃）。比如魔方、新派，最后是萬科，2018年發了住房租賃專用債券，發改委允許任何一家房企，如果你的項目用于租賃或者保障性住房，完全可以公開融資，國家發文鼓勵優質企業融資，第五大類是住宅類和房地產類。

??以上是我今天匯報的內容，2018年是中國資本市場的寒冬，我認為2018年寒冬已經過去，2019春天已經到來，希望所有的房地產企業都能掌握資本市場，謝謝。