??熱點聚焦

??1月20日，中國人民銀行官網(wǎng)發(fā)布公告，中國人民銀行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布，2022年1月20日貸款市場報價利率（LPR）為：1年期LPR為3.7%，5年期以上LPR為4.6%。以上LPR在下一次發(fā)布LPR之前有效。

??熱點評析

??1年期LPR與5年期LPR雙降，對樓市更具信號意義

??我國已逐步建立政策利率－市場基準(zhǔn)利率－市場實際利率三級傳導(dǎo)的利率體系。1月17日，央行開展7000億元MLF和1000億元逆回購操作，中標(biāo)利率均下調(diào)了10個基點，即引發(fā)市場對LPR降息的強烈預(yù)期。不出所料，根據(jù)央行最新公告，1年期LPR較上月下調(diào)了10個基點，5年期以上LPR較上月下調(diào)了5個基點。其中，1年期LPR在2021年12月已經(jīng)下調(diào)過5個基點，本次是連續(xù)第二個月下調(diào)，而5年期以上LPR則是自2020年4月以來首次下調(diào)。

??具體來看，1年期LPR主要影響流動性貸款，如企業(yè)短期流動性貸款、個人短期消費貸款等，而5年期以上LPR則主要影響中長期貸款，如制造業(yè)中長期貸款、固定資產(chǎn)投資和個人住房貸款等。1年期LPR與5年期以上LPR雙降，無疑將對降低企業(yè)融資成本、減少購房者貸款成本等發(fā)揮重要作用。值得關(guān)注的是，1年期LPR連續(xù)兩個月下調(diào)累計15個基點，5年期LPR僅下調(diào)了5個基點。兩者降幅的差別側(cè)面反映了當(dāng)前政策的定向調(diào)控，即面對經(jīng)濟(jì)下行壓力，要重點強化金融支持實體經(jīng)濟(jì)力度。而房地產(chǎn)行業(yè)正處于整合、出清階段，金融監(jiān)管政策相對比較謹(jǐn)慎。不過，盡管只下調(diào)了5個基點，但政策的信號意義更為顯著，即當(dāng)前房地產(chǎn)市場調(diào)控正由緊向穩(wěn)，房地產(chǎn)市場預(yù)期正逐步改善。

??寬松性貨幣政策旨在寬信用、穩(wěn)經(jīng)濟(jì)，降準(zhǔn)降息仍有空間

??自2021年12月以來，全面降準(zhǔn)、降息等貨幣政策密集出臺。12月15日，央行央行全面下調(diào)金融機構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點；12月20日，1年期LPR下調(diào)5個基點；1月17日，MLF和逆回購中標(biāo)利率均下調(diào)10個基點；1月20日，1年期LPR再下調(diào)10個基點，5年期以上LPR下調(diào)5個基點。貨幣政策逐步寬松，這主要與我國經(jīng)濟(jì)面臨較大的下行壓力有關(guān)。根據(jù)國家統(tǒng)計局發(fā)布數(shù)據(jù)，初步統(tǒng)計，2021年我國GDP同比增長8.1%，但第四季度同比僅增長4.0%，增速為年度最低，經(jīng)濟(jì)下行壓力較大。而社會融資意愿較低，12月人民幣貸款同比少增1300億元，其中企業(yè)新增貸款主要依靠票據(jù)沖量，居民中長期貸款環(huán)比顯著減少，反映了企業(yè)和居民融資需求雙雙偏弱。

??2021年12月，中央經(jīng)濟(jì)工作會議明確指出，當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力。世紀(jì)疫情沖擊下，百年變局加速演進(jìn)，外部環(huán)境更趨復(fù)雜嚴(yán)峻和不確定。會議要求，要繼續(xù)實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，實施好擴大內(nèi)需戰(zhàn)略，增強發(fā)展內(nèi)生動力。1月18日，央行副行長劉國強在國新辦發(fā)布會上表示，要充足發(fā)力，把貨幣政策工具箱開得再大一些，避免信貸塌方；精準(zhǔn)發(fā)力，金融部門不但要迎客上門，還要主動出擊；靠前發(fā)力等。并提出，在經(jīng)濟(jì)下行壓力根本緩解之前，進(jìn)要服務(wù)于穩(wěn)，不利于穩(wěn)的政策不出臺，有利于穩(wěn)的政策多出臺，做到以進(jìn)促穩(wěn)。這也就意味著，為推動經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運行，后續(xù)或仍有寬松性舉措。且根據(jù)央行公布數(shù)據(jù)，2021年我國宏觀杠桿率為272.5%，比2020年末低7.7個百分點。按季度看，已經(jīng)連續(xù)5個季度下降。宏觀杠桿率的持續(xù)下降，也為我國實行寬松性貨幣政策創(chuàng)造了更大空間。