管理層減持和套現(xiàn)拋壓已盡；

  父子之間實現(xiàn)了管理的平穩(wěn)交接，房地產(chǎn)開發(fā)仍然為主業(yè)；

  凈資產(chǎn)重估值高達8.7元，具有較高的安全邊際；

  2013年可能形成業(yè)績低谷，未來2年將會持續(xù)回升；

  盈利預(yù)測和投資評級：我們對公司未來三年的業(yè)績預(yù)測為：預(yù)計2013年、2014年和2015年的每股EPS為0.27元、0.40元和0.53元。由于公司凈資產(chǎn)折扣率達到45%，價值被大幅低估，繼續(xù)給予公司謹慎推薦的投資評級；

  風(fēng)險提示：房地產(chǎn)宏觀調(diào)控的力度和時間超出預(yù)期或者公司業(yè)績結(jié)算的不均衡，都會使我們的業(yè)績預(yù)測不達預(yù)期，提醒投資者注意投資風(fēng)險。