??事件：CRIC公布2020年1-4月中國房地產企業TOP100銷售排行榜。

??龍頭房企加速回暖，top10房企銷售已恢復至去年同期九成以上。2020年百強房企1-4月全口徑銷售金額約25071.6億元，同比-14.1%，整體百強銷售已恢復近去年同期8.5成；從1-4月累計銷售金額分段來看，top10/top30/top50/top100銷 售 增 速 分 別 為-9%/-11%/-12%/-14%，top10/top11-30/top31-50/top51-100銷售增速分別為-9%/-15%/-17%/-23%，龍頭房企率先復蘇，top10房企累計銷售已恢復至去年同期九成以上。

??百強房企4月銷售與去年同期基本持平，房企內部分化加劇。4月單月百強房企全口徑銷售金額合計約8818.5億元，同比-0.7%，與去年同期基本持平。其中top10/top30/top50/top100銷售增速分別為0%/+1%/+1%/-1%，top10/top11-30/top31-50/top51-100銷售增速0%/+3%/+3%/-10%。top50房企銷售已超過去年同期水平，合計銷售7368億元，同比+1.5%。企業層面看，世茂集團、中國金茂、綠城中國、龍光集團等房企均實現超過40%的增長，銷售增長勢頭強勁；綠地控股、旭輝集團、金科集團、中梁控股等房企銷售降幅較大，房企內部分化加劇。但伴隨著銷售持續回暖，百強房企未來銷售仍具備提升空間。

??投資建議：隨著國內新冠疫情對房地產影響已逐漸式微，以及房企復工復產工作有效推進，疊加購房需求持續釋放，4月單月百強房企銷售已恢復近去年同期水平。我們認為：在行業規模筑頂、集中度提升、競爭加劇，以及新冠疫情沖擊下，具備較強融資優勢、投資能力和產品能力的龍頭房企，以及財務穩健、發展快速的成長型房企有望受益，我們維持板塊“推薦”評級，重點推薦低估值高股息龍頭房企：萬科A、金地集團、龍湖集團，以及大灣區舊改資源充沛標的：中國奧園、龍光地產、時代中國控股，建議關注：中駿集團控股。

??風險提示：政策調控力度不及預期，行業銷售下滑超預期，疫情影響超預期。