??核心觀點

??【上半年業績表現好于百強房企平均，規模穩居行業第一】2022年上半年，碧桂園連同其合營企業及聯營公司累計實現歸屬于母公司股東權益的合同銷售金額1851億元，權益銷售面積2348萬平方米。上半年，雖然碧桂園和多數規模房企一樣業績規模有所回落，但表現好于百強房企的平均水平。同時，碧桂園在全口徑、操盤、權益三大口徑的業績規模均穩居行業第一的位置。

??【保持謹慎投資，把握市場機會向確定性的城市布局】2022年上半年，碧桂園新獲取項目9個，權益地價60.9億元，其中收并購項目2個、一二級熟化項目7個。截至上半年末，碧桂園總土地儲備權益可售資源共計約12161億元。整體來看，碧桂園從去年下半年就開始調整了投資策略和投資強度。在一線到五線城市均衡布局的宏觀策略下，根據市場機會向著確定性的市場進行配置。

??【降負債、調結構，碧桂園財務安全性進一步增強】上半年，碧桂園實現營業收入1623.6億元、毛利潤172.1億元、凈利潤19.1億元?？偨栀J余額較2021年末減少7.6%至2936.8億元?，F金短債比2.03、長短期債務比3.03，流動性充裕、負債結構健康。凈負債率48.1%、期末融資成本5.31%，均繼續保持在行業較低水平。

??【科技建造體系加快推廣落地，整合產業鏈資源賦能主業】碧桂園圍繞地產主業，積極響應國家智能建造發展戰略。開拓了科技智慧建造體系及上下游產業鏈等新業務賽道，形成“高科技綜合性企業”的清晰戰略。目前，碧桂園已整合科技建造體系上下游關鍵內部資源，成立科技建筑集團。博智林建筑機器人的研發生產和應用也全面提速，未來通過博智林機器人和科技建造系的全面應用，與房地產主營業務相輔相成，有望賦能主業、為碧桂園創造更大的價值。

??01

??銷售

??上半年業績表現好于百強房企平均

??規模穩居行業第一

??2022年上半年，碧桂園連同其合營企業及聯營公司累計實現歸屬于母公司股東權益的合同銷售金額1851億元，權益銷售面積2348萬平方米，分別同比降低38.9%和32%。

??目前，行業下行調整持續、市場整體表現低迷，上半年逾9成百強房企累計業績同比下降，降幅高于40%的企業數量達到近6成。百強房企累計銷售操盤金額的同比降幅達到50.3%。碧桂園雖然和多數規模房企一樣業績規模有所回落，但表現好于百強房企的平均水平。同時，碧桂園在全口徑、操盤、權益三大口徑的業績規模均穩居行業第一的位置。

??02

??投資

??保持謹慎投資

??把握市場機會向確定性的城市布局

??2022年上半年，行業投資放緩，企業整體保持謹慎，碧桂園上半年共計新獲取9個項目，權益地價60.9億元，其中收并購項目2個、一二級熟化項目7個。新獲取土地中，78%的新增權益貨值位于五大都市圈。按權益地價計算，71%的新增投資分布在二線城市。

??整體來看，碧桂園從去年下半年就開始調整了投資策略和投資強度。在一線到五線城市均衡布局的宏觀策略下，根據市場機會向著確定性的市場進行配置。即結合市場情況和自身的經營效率，向長三角、珠三角、大灣區等人口流入、能級較高、市場供求關系較好的城市布局。管理層表示，下半年會根據現金的情況、以保障經營和生產安全為前提，不設置明確的投資金額。但同時，也會積極把握一二級聯動以及收并購等市場機會。

??從土地儲備來看，截至2022年上半年末碧桂園在國內已簽約或已摘牌項目3179個，總土地儲備權益可售資源共計約15078億元。其中已獲取的權益可售資源12161億元、潛在的權益可售資源2917億元。具體來看，下半年碧桂園將按照“以銷定供”進行閉環管理，在不考慮新增投資的情況下，預計2022年全年權益可售貨量將不低于5300億元，其中三四線城市占比66%、一二線城市占比34%。

??03

??財務

??降負債、調結構

??碧桂園財務安全性進一步增強

??2022年上半年，碧桂園實現營業收入1623.6億元；毛利潤172.1億元、凈利潤19.1億元，同比均有不同程度的下滑；歸母凈利潤6.1億元、核心凈利潤49.1億元。碧桂園實現毛利率10.6%、凈利率1.17%、核心凈利率3%。盈利不及預期的主要原因在于受疫情等多方面因素的影響，項目結算進度減慢，導致收入規模下降且影響結算毛利及利潤的規模。

??2022年上半年，碧桂園實現權益現金回款約1702.9億元，權益銷售回款率92%，已連續7年保持90%以上的較高水平。同時，繼續實現凈經營性現金流為正，流入凈額約53億元。在行業流動性壓力加劇，眾多房企出現債務違約、工程停工的行業背景下，碧桂園仍能連續實現凈經營現金流為正，僅通過經營性回款就能覆蓋對應的經營性支出，反映了其穩健經營的能力。

??截至6月末，碧桂園可動用現金余額1479.8億元，總借貸余額較2021年末減少7.6%至2936.8億元?，F金短債比2.03、長短期債務比3.03，流動性充裕、負債結構健康。凈負債率48.1%、期末融資成本5.31%，均繼續保持在行業較低水平。目前，碧桂園凈負債率、現金短債比均明顯優于“三道紅線”要求，且處在行業較好水平。剔除預收賬款的資產負債率也較去年末有進一步優化，管理層表示將會在2023年中期前自然進入綠檔。

??04

??戰略

??科技建造體系加快推廣落地

??整合產業鏈資源賦能主業

??戰略層面，碧桂園圍繞地產主業，積極響應國家智能建造發展戰略。開拓了科技智慧建造體系及上下游產業鏈等新業務賽道，形成“高科技綜合性企業”的清晰戰略，順勢而為積極開辟增長的第二曲線。

??目前，碧桂園已整合科技建造體系上下游關鍵內部資源，成立科技建筑集團，依托BIM數字化、新型裝配式、建筑機器人自動施工等新技術、新體系，實現“研發-生產-運用”的全過程貫通，搭建了科技建造項目全周期管理平臺。大力開展各類EPC總承包、施工總包、業務分包、代管代建等業務。

??博智林建筑機器人研發生產和應用全面提速，已形成混凝土施工及修整、砌磚抹灰、內墻裝飾等12個建筑機器人產品線，覆蓋了結構施工、外墻施工、地下室施工、混凝土修整、裝飾裝修等多項建筑施工工序。截至2022年7月底，博智林已有30款建筑機器人投入商業化應用，服務覆蓋28個省份超550個項目；累計交付超1200臺，累計應用施工超1000萬平米。目前博智林建筑機器人正加快開展多機聯動作業試點應用。未來通過博智林機器人和科技建造系的全面應用，與房地產主營業務相輔相成，有望賦能主業、為碧桂園創造更大的價值。