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??又一家房企面臨清盤危機。

??4月16日，時代中國控股有限公司（以下簡稱“時代中國”）發布公告稱，4月15日，恒生銀行有限公司（呈請人）向香港特別行政區高等法院提交一份針對本公司的清盤呈請，內容有關指稱金額分別為1.73億美元及7.31億港元的公司財務責任。高等法院已將呈請的首次聆訊日期定為2024年7月3日。

??對于這一清盤呈請，時代中國董事會認為，呈請并不代表本公司其他股東的利益，且可能損害本公司的價值。本公司將尋求法律手段堅決反對呈請，并采取一切必要行動以維護其合法權益。“本公司擬繼續積極與其境外債權人就重組計劃進行溝通及合作，目的是盡快向市場公布相關條款。同時，本公司將力求與呈請人保持積極良好的溝通，并秉持對其他債權人公平的原則，就盡快達成友好解決方案與呈請人磋商。”

??受接獲清盤呈請影響，4月16日，時代中國股價大跌，早盤一度跌近50%，截至收盤，股價跌36.97%，報0.15港元。

??昔日“舊改王”深陷債務泥潭

??時代中國成立于1999年，是一家典型的粵系房企。彼時，其憑借著多次參與廣州舊改項目而逐漸壯大，因此也一度被稱作“廣州舊改之王”。

??2017年~2021年，時代中國每年累計擁有舊改數量分別為68個、80個、120個、160個和135個，5年翻了一倍。而這些項目已經不只是在廣州，還有佛山、深圳、東莞、中山、珠海等城市。

??2020年，時代中國的合同銷售額首次突破1000億元大關，達到1003.81億元，正式成為國內房地產開發企業“千億俱樂部”的成員。同時，也跨入了中國房地產開發企業排行榜的前50名。

??不過，這一“榮耀時刻”并未持續太久。

??2021年，時代中國的銷售額就下滑到956億元，跌出了千億銷售額行列。與此同時，市場也傳出其資金鏈緊張的相關消息，在2022年4月，時代中國更是因為公開發文想要“退掉”20億舊改項目而被投資者熱議。

??危機正式公開是在2022年的倒數第二天。

??2022年12月30日，時代中國發布公告稱，自2021年下半年以來，中國物業市場的合同銷售及流動資金狀況轉差，集團未能不受此趨勢所影響；由于集團的整體資金緊張，無法公平支付整體的離岸債務，集團預期暫停支付其離岸債務的款項。

??2023年1月4日，時代中國再次發布一則內幕消息公告，為促進對離岸債務的整體管理，將暫停支付6筆美元債。其中，有兩筆于2023年到期，2024年~2027年間各有一筆到期，票面利率在5.55%~6.75%之間。據Wind顯示，該6筆美元債當前存續規模合計26.5億美元。

??早在沖擊千億目標時，時代中國就有債務攀高的跡象。

??億翰智庫數據顯示，2017年~2019年間，時代中國的凈負債率分別為57.5%、62.6%、67.2%；同期，現金短債比分別為2.85、3.75、1.57。

??值得注意的是，在銷售額達到最高點的時候，時代中國的營業收入和歸屬母公司凈利潤卻在下滑。

??2020年，時代中國的營業收入從390.8億元降至326.7億元；歸屬母公司凈利潤也從52.13億元降至49.41億元，同比減少5.21%。到披露債務違約的2022年年底，時代中國的營業收入已降至244.237億元，歸屬母公司凈利潤則虧損96.19億元。

??到了2023年，時代中國仍未止損。

??3月27日，時代中國發布了2023年度業績報告。這一年，時代中國營業收入為210.1億元，歸屬母公司凈利潤虧損45.07億元。

??截至2023年末，時代中國總資產1211.07億元，總負債1104.49億元，資產負債率達91.2%。同時，時代中國的銀行及其他借款總額為461.44億元，其中274.55億元將于未來12個月內到期償還，而其現金及現金等價物僅有17.33億元。

??債務重組進展

??時代中國的融資主體主要有兩個：境外上市主體時代中國和境內主體廣州時代控股集團。

??2023年2月7日，廣州時代控股集團發布公告，旗下9筆共100.9億元債券，將自2023年2月10日起按有關規定轉讓。

??所涉債券包括19時代04、20時代01、20時代02、20時代04、20時代05、20時代07、20時代09、20時代10、20時代12。其中包括20時代02原本將于2023年2月24日進行回收。

??同一時間，其境內債整體展期初步方案出爐。

??據了解，此次境內債展期方案對已展期債券再進行3.5年展期，計劃從2024年11月開始還本，分8期償還（

??2%/12%/12%/12%/12%/16%/16%/18%）至2026年8月；對未展期債券進行4.5年展期，將從2024年12月起還本，按季度分12期償還（2%/3%/3%/3%/6%/6%/6%/6%/15%/15%/17%/18%）至2027年8月。利息部分將于最后一期分期時統一償付。

??同年8月24日，廣州時代控股集團對“H17時代2”等11筆債券小額兌付。3個月后的11月28日，廣州時代控股集團發布關于公司債券復牌的公告，“H17時代2”等10筆債券完成小額兌付后復牌。

??據了解，廣州時代控股集團目前有12筆存量債券，規模113.14億元，均已完成展期。

??境外債方面，盡管時代中國一再強調“一直且仍在積極與債權人進行磋商，以實現整體管理離岸債務” ，但其境外債一直未進行重組，也沒有披露有效的債務重組計劃，以爭取境外債權人的投票同意。

??對于此次被提清盤呈請，時代中國在公告中表示，提交呈請并不代表呈請人已成功將公司清盤，截至公告日，高等法院并未批出清盤令將公司清盤。“如果公司最終因呈請而清盤，4月15日后就公司直接持有的財產（包括據法權產）作出的任何產權處置，以及任何股份轉讓或公司成員地位的任何變更，除非獲得高等法院的認可令，否則均屬無效。”

??目前，時代中國存續的境外債總計有7筆，其中有6筆已經違約，涉及金額26.5億美元。

??值得注意的是，高等法院已將呈請的首次聆訊日期定為今年7月3日，這期間債務重組方案能否推進顯得至關重要，留給時代中國的時間不多了。