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??中房網訊 （蘇曉、亞晨/文）我國經濟已在全球實現了率先復蘇，下一階段，貨幣政策將如何發力，是否會出現轉向，是否會有所謂的“退出”，這是當前市場普遍關注的問題。

??8月25日，國務院新聞辦公室舉行國務院政策例行吹風會，中國人民銀行副行長劉國強、中國銀保監會首席風險官兼新聞發言人肖遠企介紹金融機構支持實體經濟政策落實有關情況，并答記者問。

??值得注意的是，在本次政策例行吹風會上，金融監管部門傳遞出貨幣政策“三不變”的信號，即：穩健貨幣政策的取向不變，保持靈活適度的操作要求不變，堅持正常貨幣政策的決心不變。

??貨幣政策：需要有更大的確定性來應對各種不確定性

??據中國人民銀行副行長劉國強介紹，金融服務實體經濟的質效持續提升。貨幣信貸合理增長，增速明顯高于去年。7月末，廣義貨幣供應量M2與社會融資規模增速分別為10.7%和12.9%，較2019年末高2個和2.2個百分點。前7個月新增貸款13.1萬億元，同比多增2.4萬億元。企業貸款利率顯著下行。7月份企業貸款利率為4.68%，同比下降0.64個百分點。

??劉國強表示，注重保持貨幣政策的節奏，是今年政策的一個重要特征，“我們不是一上來就把子彈打光，而是根據統籌疫情防控和經濟發展的需要，根據階段性的重點任務一步一步來，不手忙腳亂，把握好節奏。”

??央行貨幣政策司司長孫國峰稱，疫情帶來的不確定性增加，金融市場情緒難免受一些影響，貨幣政策需要有更大的確定性來應對各種不確定性。他提出“三不變”：穩健貨幣政策的取向不變；保持靈活適度的操作要求不變，既不讓市場缺錢，也不讓市場的錢溢出來；堅持正常貨幣政策的決心不變。“我們沒有采取零利率甚至負利率，以及量化寬松這樣的非常規貨幣政策，因此也就不存在所謂的退出問題。”孫國峰強調。

??對于下一階段的貨幣政策，孫國峰指出，穩健的貨幣政策要更加靈活適度、精準導向，完善跨周期設計和調節。總量上，綜合運用多種貨幣政策工具，保持流動性合理充裕，保持貨幣供應量和社會融資規模合理增長，支持經濟向潛在增速回歸。結構上，有效發揮結構性貨幣政策工具的精準導向作用，引導新增融資重點流向制造業、中小微企業等實體經濟，支持經濟高質量發展，促進提升潛在產出水平。價格上，繼續發揮貸款市場報價利率改革的潛力，綜合施策，推動降低綜合融資成本，確保實現為市場主體減負1.5萬億元的預期目標。

??繼續深化LPR改革，企業貸款利率還會進一步下行

??去年8月份，人民銀行改革完善LPR形成機制，經過一年來的持續推動，劉國強表示，人民銀行將繼續深化LPR改革，推動實現利率“兩軌并一軌”。進一步優化LPR傳導機制，督促金融機構更好地將LPR內嵌入貸款FTP，就是銀行內部資金轉移定價曲線中，增強貸款內外部定價與LPR的聯動性。著力完善央行政策利率體系，健全以公開市場操作利率為短期政策利率和以中期借貸便利利率為中期政策利率的央行政策利率體系，促進市場利率圍繞作為中樞的央行政策利率波動。

??對于MLF利率和LPR連續四個月保持不便，是否意味著降準降息的必要性有所降低的問題。孫國峰對此回應稱，LPR是報價行根據自身對最優質客戶實際發放貸款利率的水平，在以中期借貸便利利率為代表的公開市場操作利率基礎上加點報出，加點幅度取決于各行自身資金成本、市場供求、風險溢價等因素。LPR和中期借貸便利，也就是“麻辣粉”利率的點差并不完全固定，體現了報價行報價的市場化特征。如果我們觀察4月份以來MLF利率和LPR雖然保持不變，但實際上每個月報價時都有幾家報價行根據自身資金成本等因素調整報價，由于最后取一個算術平均值，還沒有達到0.05%的就近取整步長，所以使得最終發布的LPR沒有變化。

??孫國峰表示，未來LPR的走勢取決于宏觀經濟趨勢、通貨膨脹形勢以及貸款市場供求等因素，具體要看報價行的市場化報價。同時也應當看到，LPR和貸款利率不是簡單的對應關系，2020年7月企業貸款利率同比下降0.64個百分點，降幅明顯超過同期一年期LPR的降幅，體現了LPR改革疏通利率傳導機制的效果。隨著LPR改革推動貸款利率下降的潛力進一步釋放，預計后續企業貸款利率還會進一步下行。

??化解房地產金融風險，住房租賃金融支持政策力度有望加大

??今年以來，金融監管部門引導金融機構加大力度，有效支持實體經濟的發展。而金融支持實體經濟力度加大的背后，主要表現在以往銀行對房地產行業貸款過多。其中，新增房地產貸款占全部新增貸款的比重曾于2016年達到46%的最高峰。

??中國人民銀行黨委書記、中國銀保監會主席郭樹清曾表示，房地產業過度融資，不僅擠占其他產業信貸資源，也容易助長房地產的投資投機行為，使其泡沫化問題更趨嚴重。

??正是在一系列的監管政策和行業政策配合下，到2019年底，新增房地產貸款占全部新增貸款的比重下降到了39%。今年1-5月份，進一步下降到了25%，這也有效防范化解了房地產金融風險。

??近日，全國政協委員、中國證監會原主席肖鋼在接受媒體采訪時表示，當前，房地產金融的一個突出矛盾是，金融供給過度與金融支持“租購并舉”不足同時存在。一方面，銀行對房地產行業貸款過多。另一方面，金融服務“租購并舉”制度，加快住房租賃市場快速發展的力度不夠。受制于教育、戶籍、醫療、社保等公共服務落實中仍存在一些問題，租金收益率低，投資回報期限長，社會投資積極性不高。

??而在8月20日，住房城鄉建設部、人民銀行在北京召開的重點房地產企業座談會上，除了已明確形成了重點房地產企業資金監測和融資管理規則，要求房地產企業合理安排經營活動和融資行為，防范化解房地產金融風險外，會議還就完善住房租賃市場金融支持政策體系，加快形成“租購并舉”住房制度等進行了研究。

??實際上，今年以來，在住建部指導和支持下，根據完善住房保障體系試點工作安排，已經開展了金融對政策性租賃住房的支持工作。

??5月9日，中國建設銀行與廣州、杭州、濟南、鄭州、福州、蘇州6個城市簽訂《發展政策性租賃住房戰略合作協議》。預計在未來三年內，提供不少于1900億元的貸款，合計籌集約80萬套(間)政策性租賃住房，解決上百萬名新市民的安居問題。6月12日，中國建設銀行與沈陽、南京、合肥、青島、長沙5個城市第二批簽訂《發展政策性租賃住房戰略合作協議》。據初步測算，中國建設銀行預計提供不少于1100億元的貸款，支持5個城市在未來3年內，以市場化運作方式籌集約40萬套（間）政策性租賃住房，解決約80萬新市民的安居問題。截至目前，已有兩批共計11個城市與中國建設銀行簽訂發展政策性租賃住房戰略合作協議。

??肖鋼表示，為了進一步加快推進“租購并舉”的住房制度，建議在“十四五”期間深化房地產金融改革，探索建立健全房地產公共金融服務體系。對于如何才能完成這些任務？肖鋼認為，可以分兩步走：第一步，大力支持中低收入者購房需求；第二步，要大力支持公共租賃住房建設。為此肖鋼建議，多措并舉，鼓勵支持企業從“開發-銷售”向“開發-租賃”模式轉變，推動房地產業從重資產負債向輕資產經營過渡，從房地產制造商向資產管理人轉變。

??對此，肖鋼也提出了5條具體建議：一是，做好規劃，因城施策，將租賃住房供應納入地方規制，明確建造標準；二是，地方政府提供無償式低價用地，落實相關稅收優惠政策，加大金融支持力度，緩解住房租賃企業經營困難和資金鏈斷裂風險；三是，支持改建閑置房地產為租賃市場的資金需求，實現多元化開發，節省投資成本，增加有效供應；四是，提高租戶的適應性，實行差異化的租金折扣，推進政府住房租賃監管服務平臺建設；五是，推出公募不動產信托投資基金（REITs），對于只租不售的租賃住房資產，允許公開發行REITs進行再融資，豐富資本市場投融資產品和工具，助力減少投資朝方的氛圍，降低金融機構與企業的資金壓力，逐步實現滾動發展。

??從傳遞的一系列信號來看，未來金融對于住房租賃市場的支持政策力度有望加大。