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??風和日麗時，所有人只關心誰將積木搭得更高。只有當暴風雨來臨了，才會看清真正的考驗。

??2020年上半程，世茂快速修復突發疫情影響，展現出依舊“穩健”的魄力和定力。8月25日，世茂集團（813.HK）發布中期業績，報告期內，逆勢實現合約銷售額1104.8億元，同比增長10.1%，增速位列TOP 10房企第二。同時，它憑借773.3億元的權益銷售額，穩居行業機構榜單第九。

??一如既往堅守穩健增長盤面的世茂，在高質量發展賽道上領跑房企第一陣營，同時它敏銳感知到市場宏觀環境發生的變化，在周期中不斷調整步頻和角色。

??世茂集團董事局副主席、總裁許世壇在業績會上表態，“2020-2024年，集團將主動把銷售增速調整至20%-30%，更加關注權益后股東應占核心利潤增速。”不快亦不慢，合乎時機、合適自己、合適走長遠的速度，這才是真正的好速度。

??與此同時，他在不確定性中尋找確定性“角色”，在大變局時代深植戰略定力。面對投資者、用戶、城市三個核心關聯方，許世壇提出了未來世茂的三個角色——行業的引領者、改變用戶的生活方式、美好生活的智造者。

??以終局決定布局。世茂三個新角色的背后，是一套前瞻性的經營邏輯與撬動增量的上升空間。在行業受到多重夾逼、規則快速迭代的當下，世茂用長期主義的戰略韌性和堅決落地的必行信心，建立自身更系統性、更具象化的核心優勢。

??01 ｜引領者：高質發展提升投資回報

??“做行業引領者”，是世茂自成立以來的高階追求：起步之時，它憑借開創新產品實現認知引領；進階之際，它依靠有品質高增長打造出千億級企業發展樣板。

??手握“現象級”高質增長范本，許世壇在這次業績會上明確鎖定了“投資回報”的引領目標——成為中國前五最具投資回報的以地產為主營業務的公司。這也是世茂關于“行業的引領者” 角色的首次具象化拆解，在聚焦企業核心競爭力培育及市場占有率進一步提升的同時，重視為投資人創造源源不斷的價值。

??在許世壇看來，“最具投資回報”的衡量標準包括，其一是利潤：過去三年世茂將規模做大，未來五年我們將聚焦利潤的做強做高；其二是股價：上市公司的股價跟利潤有關系，相信持續給股東利潤，持續有較好的分紅，持續讓投資者看到有增長，那么股價也會走高。”

??實現“利潤”引領的背后，需要優質且低成本土儲的支撐。2020年上半年，世茂深度扎根高能級的戰略紅利區，獲取土地84塊，總價約647億元，占全年投資總量約50%。截至6月底，世茂權益前土儲約8393萬平方米，貨值超過14500億元，全國布局擴展至135城的423個項目。其中，在粵港澳大灣區，世茂的可售貨值高達4080億元，名列區域外來房企貨值榜首。

??世茂不僅補充大量核心一二線城市的可售資源，同時有效降低新獲取土地均價。報告期內，集團拿地成本進一步攤薄至5279元/平方米，占銷售均價1.75萬/平方平的30%，為未來利潤結轉創造空間。

??下半年，世茂手握4000億可售貨值，87%位于一二線及強三四線達3480億元。其中，在備受矚目的海峽西岸、長三角與大灣區貢獻超過2300億元，北京、廣州等TOP10核心城市權重最大。

??可以預見，世茂充裕的優質可售紅利將在2020年下半年集中兌現，助力業績增速領跑及利潤額度上行。如若按下半年47.7%去化率計算，足可保障3000億元年度目標順利實現，且世茂集團的行業排名有望更進一步。許世壇在業績會上表示，我們很有信心超額完成3000億元全年目標，但暫時不會上調目標，因為現在的環境仍存在不確定性。

??當然，世茂深諳規模早已不再是評價房企實力的唯一指標，許世壇的中長期愿景同時暗含著世茂已逐漸從“規模之路”向“利潤之戰”進行升維。換言之，只有實現有回款的銷售、有現金的利潤，才能打造成色更高的“連續五年有品質高增長”樣本。

??今年上半年，世茂的股東應占核心利潤增速遠遠超過了銷售增速和營收增速，用實際行動力證轉變的決心。報告期內，世茂營收規模再上一個臺階，實現營業額645.5億元，同比增長14.1%；實現核心利潤82.5億元，同比增長9%；股東應占核心利潤同比上升16%增加至61.6億元（包含處置物業部份股權收益6億元）。

??營收、利潤雙增長的同時，投資人也看到世茂內生動力強勁，對其回報充滿信心。今年上半年，世茂股票呈現出“跑贏大市”的態勢，迎來歷史最佳盤面，最高收盤價沖高至35.20港元/股，總市值突破1200億港元，漲幅領跑內房股。并于6月，世茂正式被納入恒生中國企業指數，成為50只成份股之一。

??一位資深房地產“數據帝”、易居企業集團CEO丁祖昱，在被問及2020年最具有前景的地產股是哪些時？他點名了世茂。

??在能賺錢、會賺錢、敢賺錢的基礎上，世茂始終不忘回報股東，成為了最慷慨的內房股之一。作為一家連續14年保持穩定分紅的企業，世茂自上市以來累計現金派息達313億港元，今年中期派息更是高達0.7港元/股，其中含特別股息0.1港元/股，增幅達16.7%。

??值得注意的是，世茂無論在規模增速的領跑亦或在利潤回報的引領，都設定于安全邊界內。近日，市場傳出監管部門出臺新規控制房企有息債務的增長，設置“三道紅線”，“達摩克利斯之劍”再次高懸于眾多房企的頭頂。

??縱使監管趨嚴，世茂通過多年自律與財務高質量，仍處于房企安全陣營中，時刻保持對市場的敬畏之心。充裕的資金儲備成為它抗擊不確定性的重要利器，于報告期內，世茂賬面現金699.2億元，較19年底上升17.3%；實現回款890.4億元，增長9.5%，回款率80.6%；未動用的銀行及金融機構融資額度520億元，不僅融資優勢明顯，融資成本還下調0.1個百分點至5.5％，與大型央企不相上下。

??債務方面，世茂2020年中的凈負債率為57.8%，連續第9年維持在60%以下；長期借款占比72.3%，現金短債比1.8，償債能力安全。

??對于未來，世茂依舊自信。在投資回報方面，世茂力爭實現股東應占核心利潤20%以上的增速，不斷提升經營的高質量成色，培育自身跑“盈”大市的投資回報能力，扎實做好增收增利，讓投資人看得見實實在在的利潤。

??在為股東及投資者創造價值和增厚利潤的同時，世茂始終將品質放在首位，強調工程質量及用戶滿意度的高標準管控，爭取同步位列行業前三陣營。許世壇表示，不要只看中“大”，要更看中“質量”，包括產品工程的質量、客戶的滿意度，也包括利潤、股價等綜合價值。

??02 ｜創變者：舉兩翼之力 改變用戶生活方式

??在許世壇的戰略規劃下，世茂未來將在多元業態積累起的龐大用戶群上進行發力，深挖用戶消費趨勢性需求，從需求側明確提出“改變用戶生活方式”的目標，助推自身在多元供給側的產品及服務雙重升級。

??“改變用戶的生活方式”，透露出頗具世茂特色的兩大核心信息點，其一，世茂將展示出學習型、開創性的改變姿態，不斷為用戶開拓新場景和新體驗；其二，世茂為用戶私域流量池的活化，即通過用戶打通自身多元生態鏈的邊界和銜接。

??在半年業績會上，許世壇強調了以房地產開發為核心主體，以商業運營、酒店經營、物業管理及金融為堅實雙翼，高科技、醫療、教育、養老、文化等前瞻性投資等為平衡發展的關鍵尾翼的世茂“大飛機戰略”。

??2020年也是世茂“大飛機戰略”落地的元年，“雙翼”增長梯隊有序推進，從穩步增長、高速增長到跑贏行業。世茂希冀，于未來數年的合適時間, 分拆其他高增長、高價值的業務領域上市，持續為股東提供特殊收益。這也充分顯示出世茂對多元之路的堅定信心。

??其中，成立于2005年的世茂服務率先領跑，于6月29日成功向聯交所遞交上市申請，并引入紅杉資本中國基金、騰訊的戰略投資，投資總金額達2.44億美金。截至目前，世茂服務已布局90余城，簽約管理面積超1.2億㎡，在管項目近500個，為近240萬業主和用戶提供服務。

??與此同時，酒店和商娛兩大專業公司也快速修復疫情產生的不利影響，于上半年創造了11.8億元營收。目前，世茂在海內外已培育了121家品牌酒店和51座商業項目，擁有全周期產品線，為不同層次的用戶群體提供差異化的服務體驗。

??目前，世茂酒店板塊包括兩大中流砥柱——世茂酒店及度假村與世茂喜達酒店集團，世茂喜達擁有御榕、茂御、茂御居、世御、凡象、睿選尚品和睿選等七個品牌，實現從高端全服務到中端精選服務、從城市酒店到特色度假酒店等的全覆蓋；世茂商業及主題娛樂囊括“4+2+M”多元業態產品組合：包括四大商業版塊——零售物業、辦公物業、長租公寓、服務式精裝辦公；兩大主題娛樂版塊——自有IP主題娛樂、國際IP主題娛樂；以及代表Mix & More的其他新增業務和多元業態的靈活組合，可多觸點、多形式地為用戶提供差異化的休閑娛樂體驗。

??今年業績會上，許世壇對多元“大飛機戰略”進行微調，將金融業務從“尾翼”調整至“雙翼”。在他看來，未來金融也是美好生活的重要載體，世茂金融覆蓋保險、小貸以及上下游很多產業。世茂多元業態的龐大用戶群，對金融服務也會有有很大需求。

??專業人士分析指出，世茂房地產于6月更名為世茂集團后，世茂酒店、世茂商娛、世茂服務等多個板塊將同時升位，成為與世茂地產對等平行發展的業務單元。

??待世茂服務于2020年上市成功后，將提高集團的估值中樞，同時世茂還可以繼續分拆孵化酒店、金融板塊等，體現其潛在的巨大資本價值。而多元業務也將在2022－2024年為世茂集團增加利潤貢獻，助力世茂穿云破霧，逆周期前行。

??值得注意的是，“大飛機戰略”背后是世茂多驅并進的矩陣化能力——合則協同、分則能戰。商娛、服務、酒店等兩翼業務板塊具備全產品線支撐和完善運營能力，可以通過平臺思維，激發產業協同效應。例如5月，世茂商業及主題娛樂與比利時藍精靈版權方IMPS攜手打造亞太區首座藍精靈樂園，與上海佘山世茂洲際酒店形成“國際IP樂園+世界奇跡酒店”疊加效應的深坑度假區，客流超23萬人次。

??未來，在更多的城市生活者的眼中，世茂的品牌概念會有更多的想象和延展空間，不僅僅是固定單一“地產”品類，而是囊括“物業、酒店、商娛、金融”等品類的綜合性品牌展示平臺。

??03 ｜智造者：賦能城市美好生活

??世茂不僅通過商業運營、酒店經營、物業管理及金融等“兩翼”板塊，打通用戶生活邊界，改變用戶生活方式，它還擅長捕捉城市發展的律動頻率。如今，“產城一體化”已成為中國城市高質量發展的主流，新的機遇也隨之而來。對于以地產開發作為主業的企業來說，如何把握“產城”賽道，構建美好生活，將考驗企業產業鏈條的構建能力及空間資源的整合能力。

??因時而動，因勢而為。世茂以“美好生活的智造者”的新角色，對城市進行深度賦能，基于自身產業鏈優勢、投資眼光及龐大的用戶觸點，將“尾翼”新觸角延伸至高科技、文化、健康、養老、教育等新興產業，以“重運營”促進多元場景的更新。

??實際上，擁有上述概念化的“稀缺資源”對于頭部房企而言并不罕見，但如何整合資源并實現真正落地，才是企業需要直面的首要難題。

??世茂通過前瞻性的戰略投資，與各行業的頭部公司開展合作，整合國內外具有頂級影響力的優質資源，借助先進、成熟的經驗與技術，真正實現新產業的嫁接落地。借力“朋友圈”的互聯效應，一方面，可以跨過技術壁壘，縮短研發的時間周期；另一方面，不需要投入大量資金成本，避免給企業經營造成太大負擔。

??例如科技領域，世茂旗下獲得雙軟認證的高科技公司——世茂物聯，與眾多AI行業巨頭進行合作，大數據與云計算上引入阿里巴巴，硬件制造上引入海爾智家、海康威視，人臉語音識別引入云知聲、商湯科技，并在家居、社區、酒店、商辦、案場、工地等場景中注入智能科技，推動微型智慧城市的落地。

??又如在醫療領域，牽手醫療品牌和睦家；養老領域，通過入股新風天域，打造中國最大的私營醫療集團；教育領域，攜手百年英倫私立名校哈羅公學。

??眼下，在比肩世界級經濟圈的粵港澳大灣區，深圳世茂深港國際中心和珠海世茂港珠澳口岸城正在拔地而起，它們是世茂“大飛機戰略”的一體化示范基地，更是“美好生活的智造者”戰略落地的兩個先行樣本。

??如果說，酒店＋商業、商業＋文娛、商業＋辦公等業態疊加組合，體現出了世茂“兩翼”板塊之間的協同能力。那么深圳和珠海的兩大戰略項目則是將“尾翼”和“兩翼”徹底打通，以“造城”的決心，融合高品質的酒店、商業、辦公、公寓、教育、文化、國際會展等業態，囊括國際頂級資源，助力打造城市新客廳，促進產城融合發展，活化區域經濟。

??其中，總投資超500億的深圳世茂深港國際中心將引入世界知名學府哈羅禮德學校進駐，并擬規劃建設1萬平方米的深港青年合創中心，推動高新技術產業的發展，成為深港文化交流創新高地；珠海世茂港珠澳口岸城則擬以“超級商業+超級娛樂”為概念進行一體化規劃設計，打造珠海人工島的“商旅文新一極”，充分滿足粵港澳三地人員居住、工作、休閑、娛樂等各類需求。

??未來，世茂將在更多核心城市及都市圈中落地超級引擎綜合體項目，通過自持和長期精細化運營，加持頂層資源，對生活、教育、消費、旅居、文化、藝術等進行補空和升級，從而真正拉動一個片區、升級一座城市、輻射一個城市群，為“美好生活的智造者”的新角色增添自信底氣。