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??一場持續約三年時間的自救行動，并沒有將海航集團有限公司（下稱“海航集團”）從早已深陷的債務泥潭中拖出。如今，終于到了海航集團命運重寫的時刻。

??在海航集團官宣破產重整之際，回望過去數年，從海航集團“起高樓”到“樓塌了”的整個過程，地產業務在其中都扮演著極其重要的角色。

??1月31日，作為海航集團旗下最重要的從事地產開發的上市平臺，海航基礎設施投資集團股份有限公司（下稱“海航基礎”，600515.SH）披露2020年年度業績預虧公告，公告稱海航基礎當期的虧損額度區間將為50億元至80億元。

??值得一提的是，2020年中報顯示，海航基礎的凈利潤為9.88億元，同比增330.42%，但至全年，海航基礎卻錄得巨額虧損。對此，海航基礎表示，是受新冠疫情影響，以及增加關聯方資產減值和關聯擔保預計負債的預計損失所致。

??然而，計提巨額虧損并沒有澆滅投資者的信心，連日來，海航基礎的股價接連獲得抬升，截至2月2日收盤，報7.88元/股，漲8.09%。

??2月2日，中南財經政法大學數字經濟研究院執行院長、教授盤和林在接受訪時表示，當前，市場對于海航基礎多為博弈心理，并非投資心態。“海航基礎是海航集團主要的地產持有子公司，所以投資者認為，海航集團破產重整會導致海航基礎控制權轉移，而由于土地資產在海航基礎旗下是實打實存在的，轉手交易反而利好海航基礎。”

??處置地產未成“救命稻草”

??回首海航集團的發展史，房地產是其從興起到衰落，都不得不談的重要業務板塊之一。

??時間回溯至2002年5月28日，海口新城區開發建設有限公司成立，注冊資金12億元，主要開發大英山老機場的3000畝土地，這便是海航地產控股有限公司的前身。

??2007年5月28日，海航集團出資17.5億元成立海航置業控股（集團）有限公司（下稱“海航置業”，現名為“海航資產管理集團有限公司”），作為海航集團旗下專業從事房地產投資經營的板塊。大英山老機場的3000畝土地也歸至其名下。

??海航置業成立后，建立了北京、海南、西北、上海、廣州、昆明、東北區域公司和成都、天津分公司以及十余家附屬公司。此后，在海航置業的官網上，海航地產的身份為海航置業的分公司，由后者為其注入資產。

??到2017年底，海航地產的經營范圍已遍及全國40余個省市，擁有房地產項目逾百個，其中持有型項目近60個，總資產規模及銀行授信超千億元。

??在相關研究機構發布的《2017年中國房地產銷售額百億企業排行榜》中，海航地產以154億元的銷售額排名第121位，成為上榜百億軍團的唯一一家海南房企。

??海航地產業務的大肆擴張只是集團擴張的一個縮影，而海航集團整體擴張是通過大規模舉債，自2017年海航集團債務出現問題后，其開始甩賣旗下資產，主要瞄準金融、地產等非航空資產和業務。

??在海航神秘的地產資產包處置中，融創、富力、萬科都值得擁有姓名。

??融創是較早出手接盤海航地產資產的房企。2018年3月12日，融創以約19.33億元接盤海航兩個地產項目。5個月后，孫宏斌再次低調出手，海南海島航翔投資開發有限公司的股東已從海航地產集團變更為海南融創基業房地產有限公司，認繳出資額約9.81億元，涉及項目包括曾經的海航集團總部所在地——海口望海科技廣場。

??2018年4月20日，富力地產、海航基礎共同發布公告，雙方達成一筆57億元框架協議，交易標的是海航地產在住宅系列中的最高端產品——海航首府。值得注意的是，項目所在的一處B18地塊總投資就已接近65億元，且部分樓棟已接近封頂。

??2018年7月，海航控股將武漢海航藍海臨空產業園（一期）80%股權，以3.12億元出售給北京萬科。2018年11月6日，海航基礎公告，擬以10.35億元將廣州中央海航酒店廣場出售給北京萬科。

??對海航的優質地產資產，萬科一直不離不棄。2019年7月，萬科終于如愿將北京海航大廈納入囊中，交易作價13.04億元。

??除內地房產以外，海航集團的香港及海外資產也在2018年遭到拋售，包括澳大利亞悉尼的OneYork寫字樓項目、美國希爾頓酒店的股權以及在香港的多幅地塊。一個月回籠資金超200億元。2019年，海航集團繼續拋售了香港國際建投股權、英國倫敦金絲雀碼頭寫字樓等地產類資產。

??地產業務幾乎銷聲匿跡

??一位接近海航集團的人士告訴記者，“2020年海南省的GDP為5000多億元，一個海航集團欠下的債務比全省的GDP還多。”由于現金流枯竭，有息債務太多，盡管近幾年海航不斷處置最具價值的旗下物業項目，但顯然還是不夠償還其欠下的債務。

??2019年上半年，海航集團總負債為7067億元，負債率為72%，同比上升2%；有息負債為5548億元，其中短期借款951億元，高于819億元的貨幣資金。

??截至目前，海航集團旗下涉及地產業務的上市公司分別是海航基礎、供銷大集（000564.SZ）、海航投資集團股份有限公司（下稱“海航投資”000616.SZ）。

??2020上半年，供銷大集地產業務營收2.1億元，占比17.66%，地產業務已近邊緣。

??1月31日，海航基礎公告稱，經財務部門初步測算，公司預計2020年年度實現歸屬上市公司股東的凈利潤為-59億元到-80億元，與上年年度業績(重述前)相比預計減少46.87億元到67.87億元，同比減少386.43%到559.57%。

??海航基礎認為，當期業績預虧的主要原因，一方面，受新冠疫情影響，各板塊業務收入下降，包括部分項目工期延后，減免租戶租金等；另一方面，海航基礎增加了關聯方資產減值和關聯擔保預計負債的預計損失。

??預計2020年凈利潤獲得大幅虧損后，海航基礎將連續兩年錄得凈利潤虧損。根據A股上市公司的相關規定，上市公司連續2年虧損會被ST特別處理。

??不過，多數投資者在控股股東海航集團破產重整之際，選擇忽視表面上的利空，認為海航基礎持有的離島機場免稅店股權，將成為其股價的有力支撐。然而，這些與昔日海航基礎的地產主營業務已經不再有太多關系。

??1月31日，同屬海航集團旗下的海航投資公布2020年年度業績預告。海航投資預計2020年度歸屬上市公司股東的凈利潤盈利2.5億元至3.75億元，比上年同期增長733.04%至1149.56%。

??海航投資表示，凈利潤獲得大幅增長的主要原因為，該公司控股子公司天津億城山水房地產開發有限公司在報告期內將出售給百年人壽的房地產項目確認收入，根據會計準則確認的收入為12.12億元(不含稅)。

??這筆發生在2020年底的交易，是海航投資旗下最后一個地產項目，出售后，海航投資從此徹底告別房地產。