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??經歷了債務違約、股價跳水、股票停牌之后，新力控股（集團）有限公司（以下簡稱“新力控股”）走上了困難重重的“自救”之路。

??12月27日，新力控股旗下新力物業集團有限公司（以下簡稱“新力物業”）轉讓江西悅生活裝飾工程有限公司（以下簡稱“悅生活裝飾工程”）100%股權予上海沐洹實業有限公司（以下簡稱“沐洹實業”）、熊星星。其中，沐洹實業出資額為990萬元，占99%，熊星星出資額為10萬元，占1%。

??這不是新力控股停牌以來第一次轉讓子公司股權。

??9月份，新力控股轉讓項目子公司江西陽炎70%的股權。10月份，新力控股轉讓另一項目子公司安徽新創50%股權。

??不止于此，此前有報道稱，為換取現金，新力控股獨資的所有項目意欲全面拋售，更有旗下地產項目在賣車位時宣傳，業主可以免費使用兩年車位后申請全額退款。

??目前，新力控股方面并未披露出售地產項目等資產進展。

??12月30日，中國房地產報記者就此向新力控股品牌部一名工作人員表達了采訪意向，該工作人員表示，目前公司還在停牌階段，不適合對外發聲。復牌后會跟進該問題，有具體數據會及時反饋。

??“暴雷預告”

??12月20日，新力控股首次披露境內債逾期金額63.94億元，并確認10月到期的一筆2.5億美元債務違約。同時，新力控股集團稱，因安永會計師事務所認為債務逾期導致其核查工作需要額外資源，雙方未能就薪酬達成一致，安永辭任核數師。

??12月22日，新力控股發布公告稱，一筆2.5億美元優先無抵押票據的本金及最后利息將于2022年1月24日到期償付，但公司目前預計沒有充足的財務資源按期償付該票據的本金及最后一期利息。

??新力控股表示，將有可能發生2022年1月債券條款及條件之內的違約事件。由于預計不能按期償付款項及發生2022年6月債券交叉違約，如果持有人選擇根據公募債券的條款及條件加速清償，則所有公募債券亦可能立即到期及應付。

??應公司的要求，股份及公司債務證券已自2021年9月20日下午起于聯交所暫停買賣。股份及公司債務證券將繼續于聯交所暫停買賣，直至另行通知為止。

??這兩份公告亦被業界解讀為“暴雷預告”。

??事實上，新力控股在幾個月前就已顯露出無暇應付各類債務問題的跡象。

??8月，新力控股旗下多家子公司被爆出現票據逾期、拒付等現象。

??9月18日，新力控股集團一筆到期債務逾期未償還，金額合計3874萬元。

??9月20日，新力控股集團某債權人要求該公司償還其與包括該債權人在內的各方之間的融資協議項下未償還本金及應計利息，金額為7542萬美元。

??同一天，新力遭遇“黑色星期一”，“股債雙殺”，當日股價暴跌，最低至90%，收跌87.03%，暴跌造成新力公司市值蒸發約120億港元。隨后，新力控股發布公告，宣布暫時停牌。

??9月30日，新力控股發布公告承認，其股票價格下跌及被大規模拋售，或與公司遇到流動資金問題有關。

??根據規定，聯交所可將已連續停牌18個月的證券除牌。新力控股的股票自2021年9月20日下午3時開始停牌，18個月期限將于2023年3月19日屆滿。

??“回血”自救

??股票的停牌，導致新力控股直接融資渠道受阻。與此同時，新力控股其他負面消息也陸續發酵。

??根據央視《正點財經》9月底播出的《關注新力控股資金鏈危機》報道，新力控股南昌多個樓盤工地停工；公司出現大規模裁員、降薪現象。對此，新力上海總部品牌部相關負責人表示，公司具體事宜不便回應，但降薪傳聞確有發生，“普通員工比如經理減少40%，主管減少30%。”

??10月13日，穆迪將新力控股企業家族評級由“Caa2”下調至“Ca”，評級展望調整為“負面”。10月18日，評級機構聯合資信宣布將新力控股主體及“18新力02”“20新力01”“21新力01”和“21新力03”信用等級下調至“BB”，評級展望為負面。

??如何“回血”自救？新力控股作出了幾方面的打算。

??新力控股管理層曾預期，銷售回款為重要償債來源。

??從銷售情況來看，10月新力控股合同銷售額約8.2億元，同比跌91.9%；今年前10月，合同銷售額共計800.6億元，同比下降4.16%。銷售額不及預期，這與項目停工及口碑下滑不無關系。

??據此前報道，新力控股集團內部人士透露，公司正在尋求出售項目，以換取現金，全國范圍的項目均在出售之列。

??不過，受項目停工風波影響，收購方還需考慮新力控股出售項目存在的各種風險。有業內人士稱：“（新力控股）大灣區的項目在找買家，都在談，但意向不高”。此外，新力控股項目中存在與其他房企合聯營情況，這些項目不在出售范疇。

??另一方面，新力旗下對外出售的估價在17億元以上的新力服務曾傳出與龍湖、金科商談出售事宜。就此，龍湖在11月接受采訪時表示，“已辟謠”；金科則回復，“有過接觸，但是沒有成行。”

??IP GLOBAL中國區首席經濟學家柏文喜告訴中國房地產報記者，一般而言物業管理業務現金流相對穩定、ROE較高且有較強的抗周期能力，屬于泛房地產行業中較為優質的業務板塊。至于新力物業為何遲遲未出售，應該是合作條件難以達成造成的。

??至于新力控股先后轉讓股權的江西陽炎、安徽新創和悅生活裝飾工程，對其債務而言無異于杯水車薪。

??柏文喜表示，新力出售資產進展緩慢，意味著目前尚沒有資金可以償還已經違約或即將違約的債務。

??“黑馬”跌落

??新力控股曾是房地產行業一匹“黑馬”。

??2010年，新力控股成立于江西南昌。2015年，順利進入江西地產前三甲；2016年，開始全國化擴張，銷售額突破百億元；2017年，新力控股進入50強房企陣列，并將總部遷至上海。

??在成立的第9個年頭，新力控股就登陸香港資本市場，成為最年輕的相關上市內房企。次年，更躋身了“千億俱樂部”，一時風光無限。

??風光的背后，一直暗藏著高杠桿、高負債隱憂。

??招股書顯示，2016年-2018年，新力控股凈資產負債率分別為190%、270%、237.9%；借款總額的增速也驚人，從2016年64億元急漲至2018年的221億元，2020年為296.62億元。

??到2019年上市時，該項指標才“斷崖式”下降為67%。新力控股負債率數據的驟降，也曾被質疑“其中有蹊蹺”，新力控股對此一直沒有回應。

??此外，新力控股的融資成本一直居高不下，2018年-2020年分別為9.3%、9.2%和9.1%，直到今年年中才下降至8.7%。截至今年上半年，新力控股剔除預收賬款的資產負債率為73.5%，仍然踩中紅線。

??新力控股資產端另外一個明顯變化是聯營合營企業大幅增長。

??2016 -2019年年末，公司合營企業權益分別為2.03億元、33.9億元、38.66億元和59.93億元；聯營企業的權益分別為1.52億元、1.84億元、7.08億元和72.32億元，漲幅更為明顯。

??今年3月30日，新力控股發布的2020年度業績報告顯示，截至2020年末，集團總合約銷售額1137.35億元，應占權益合約銷售額為504.20億元，僅占44%。

??屋漏偏逢連夜雨。7月8日，一份名為《新力地產老板張園林求救信》的文件在業界傳播，文件稱，2019年，新力控股創始人張園林在推動新力上市時遭遇金融詐騙集團，欠下16億港元高利貸，月息高達3%，單月利息支出高達4800萬港元。

??盡管新力全力辟謠，但隨之而來的股價大跳水，讓這個“求救信”傳聞成為新力甩不掉的陰影。

??9月20日，有投資者詢問償債安排，董事長張園林“手滑”退出群聊，直接引發了此后的“中秋劫”。

??上市不足兩年，作為“黑馬”的新力控股快速崛起又隨之“跌落”，難免令人感慨。如何“度劫自救”？考驗著企業決策者智慧。