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??核心觀點

??【銷售額同比下降近6成，業績修復遇難】2023年上半年,實現合約銷售額124.5億元、合約建筑面積（不含車位）81.5萬平方米，分別同比下降59.0%、57.2%，降幅顯著高于行業百強水平。根據克而瑞銷售排行榜，全口徑銷售金額位列行業第57位，較2022年同期下降24位。

??【無新增項目，大灣區及長三角儲備貨值占75%】上半年，并未透過公開市場招拍掛的方式獲取新項目，2022年以來主要依賴消化存量土地支持企業持續發展。截至2023年6月30日，中短期可供開發土地儲備總建筑面積約為2706.8平方米,若以貨值計算，大灣區及長三角區域占比約為75%。

??【持續面臨虧損困境，存貨減值計提20億元】報告期內，實現總收入138.6億元，同比增加9.7%；毛利潤虧損8.7億元，若銷售成本中剔除存貨減值準備20.0億元，毛利潤為11.3億元，毛利率為8.2%，較2022年同期下降5.7個百分點。凈利潤虧損17.6億元，歸母凈利潤虧損19.1億元，盈利面臨較大困境。

??【財務狀況持續惡化，短期債務占比60.5%】截至報告期末，總有息負債1011.3億元，其中短期債610.4億元，占比60.5%；持有現金143.2億元，現金短債比為0.23，凈負債為206.5%、扣除預收賬款后的資產負債率為80.4%，踩中“三條紅線”，流動性以及債務狀況繼續惡化。

??01 銷售

??銷售額同比下降近6成

??業績修復遇難

??2023年上半年，龍光實現合約銷售額124.5億元、合約建筑面積（不含車位）81.5萬平方米，分別同比下降59.0%、57.2%，降幅顯著高于行業百強水平。根據克而瑞銷售排行榜，全口徑銷售金額位列行業第57位，較2022年同期下降24位。業績修復遭遇難題，且目前市場仍在低位，疊加企業債務尚待化解，購房者信心不足，銷售仍將面臨較大挑戰。

??報告期內，合約銷售金額主要來自于大灣區、長三角及大西南區域。其中，大灣區貢獻合約銷售額43.4億元，較2022年同期減少61.5%,占比34.8%；長三角地區貢獻合約銷售額31.0億元，同比減少64.9%，占比24.9%。此外，西南地區合約銷售也減少超過半數，為21.5億元，占比23.1%。總體來說大本營大灣區以及外拓的長三角地區都面臨業績失守。

??02 投資

??無新增項目

??大灣區及長三角儲備貨值占75%

??上半年，龍光并未透過公開市場招拍掛的方式獲取新項目。截至2023年6月30日，中短期可供開發土地儲備總建筑面積約為2706.8平方米,其中大灣區占比48.2%，大西南區域占比23.5%，長三角區域占比7.5%。若以貨值計算，大灣區及長三角區域占比約為75%。2022年以來，龍光都主要依賴消化存量土地支持企業持續發展，后期若流動性危機還不能盡快解除，得不到優質城市優質項目補充，將進一步不利于業績的實現。

??03 利潤

??持續面臨虧損困境

??存貨減值計提20億元

??報告期內，龍光實現總收入138.6億元，同比增加9.7%；毛利潤虧損8.7億元，若銷售成本中剔除存貨減值準備20.0億元，毛利潤為11.3億元，毛利率為8.2%，較2022年同期下降5.7個百分點。凈利潤虧損17.6億元，歸母凈利潤虧損19.1億元，盈利面臨較大困境，疊加市場修復還需一段時間，預計將繼續承壓。

??04 負債

??財務狀況持續惡化

??短期債務占比60.5%

??截至報告期末，龍光總有息負債1011.3億元，其中短期債務610.4億元，占比60.5%；持有現金143.2億元，現金短債比為0.23，遠低于安全線1倍；凈負債206.5%、扣除預收賬款后的資產負債率80.4%，均較2022年末繼續走高，踩中“三條紅線”，流動性以及債務狀況繼續惡化。目前，龍光深陷困境，境外債務重組原計劃計在4月底或5月初確定方案的最終條款也并未實現，進程緩慢，如何維持正常經營是一道關卡。