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??重磅并購，300億元市值家居龍頭正式易主。

??僅僅停牌了4個(gè)交易日，上市家居企業(yè)顧家家居股份有限公司（603816.SH，簡稱“顧家家居”）易主方案細(xì)節(jié)就全部敲定。

??11月9日晚間，顧家家居宣布10日復(fù)牌并公告稱，公司控股股東顧家集團(tuán)有限公司及其一致行動(dòng)人TB Home Limited 以及公司實(shí)際控制人顧江生、顧玉華和王火仙于今年11月9日與寧波盈峰睿和投資管理有限公司（簡稱“盈峰睿和投資”）簽署了股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議。盈峰睿和投資受讓約2.42億股顧家家居股份，占公司總股本的29.42%，轉(zhuǎn)讓價(jià)為42.5846元/股，轉(zhuǎn)讓總價(jià)款近102.986億元。

??轉(zhuǎn)讓完成后，顧江生家族仍持有顧家家居18.02%的股權(quán)，而盈峰睿和投資將成為這家老牌家居企業(yè)新的控股股東。

??公開資料顯示，盈峰睿和投資實(shí)際控制人正是美的集團(tuán)創(chuàng)始人何享健的兒子何劍鋒。至此，美的“少東家”何劍鋒以103億人民幣的價(jià)格將顧家家居收入囊中，從此家居巨頭顧家家居改姓“何”。

??值得關(guān)注的是，股權(quán)轉(zhuǎn)讓后顧家家居復(fù)牌股價(jià)開盤漲停。截至收盤，顧家家居股價(jià)為39.05元/股，漲幅為6.17%，市值為321億元。

??放棄控制權(quán)，顧江生家族套現(xiàn)百億元

??百億元標(biāo)的，此次顧家家居的轉(zhuǎn)讓事件引發(fā)了行業(yè)熱議和猜想。

??作為一家經(jīng)營狀況一直良好的家居巨頭企業(yè)，為何會(huì)急于賣出？

??讓我們?cè)陬櫦壹揖悠髽I(yè)這40多年的發(fā)展脈絡(luò)中找尋一些線索。

??創(chuàng)立于1982年的顧家家居，起家于浙江杭州，專業(yè)從事客廳及臥室家具產(chǎn)品的研究、開發(fā)、生產(chǎn)與銷售，主營業(yè)務(wù)聚焦家居設(shè)計(jì)、制造、裝修。

??其創(chuàng)始人顧江生出生于1973年10月，是浙江臺(tái)州人。在出任顧家家居董事長之前，顧江生當(dāng)過大學(xué)老師，也是浙江省內(nèi)知名的浙商。

??在顧江生的精心經(jīng)營下，公司開始快速發(fā)展，第二年即實(shí)現(xiàn)產(chǎn)值翻番，從3500萬元躍增到7000萬元，第三年突破1億元。2016年10月，這家老牌家居企業(yè)奔赴資本市場(chǎng)，在上交所成功上市，市值一度暴漲超百億元。

??上市5年來，顧家家居的業(yè)績表現(xiàn)也一直不錯(cuò)。2019年~2022年?duì)I收分別是50.1億元、48.61億元、80.16億元、90.16億元、88.78億元，歸屬母公司凈利潤分別是5.59億元、5.76億元、7.72億元、8.91億元、9.24億元。

??不僅如此，顧家家居2023年三季度財(cái)報(bào)也表現(xiàn)不俗。公司第三季度營收52.58億元，同比增長10.78%，前三季度營收141.36億元，同比增長%；第三季度歸屬母公司凈利潤5.78億元，同比增長12.74%，前三季度歸屬母公司凈利潤15.01億元，同比增長6.98%。不難看出，這是一家持續(xù)在賺錢的家居企業(yè)。

??作為中國家居行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，顧家家居擁有良好的品牌知名度和產(chǎn)品質(zhì)量，且一直以來都能夠盈利并持續(xù)向股東分紅。

??據(jù)統(tǒng)計(jì)，顧家家居上市7年來的累計(jì)分紅達(dá)到了34億元，相當(dāng)于平均每年5億元。根據(jù)顧江生家族的持股比例計(jì)算，他們每年能夠獲得近3億元的分紅收益。

??一方面，因公司贏利顧江生家族持續(xù)獲得分紅；另一方面，自疫情后2020年至今他們又在不斷減持套現(xiàn)，似乎“錢口袋”永遠(yuǎn)填不滿。

??其中，2020年7月16日和11月16日，公司一致行動(dòng)人TB Home Limited將所持顧家家居6%股權(quán)、5.01%股權(quán)轉(zhuǎn)出，轉(zhuǎn)讓價(jià)格分別為14.65億元、22.55億元。此外，當(dāng)年7月23日、24日，還通過二級(jí)市場(chǎng)減持228.28萬股股票，套現(xiàn)約1.24億元。至此，TB Home Limited套現(xiàn)的金額合計(jì)達(dá)38.44億元。

??此外，公司控股股東顧家集團(tuán)也在減持。2020年7月23日、24日，其通過二級(jí)市場(chǎng)減持980萬股股票，套現(xiàn)約5.32億元。9月24日，協(xié)議轉(zhuǎn)讓5.06%股權(quán)，交易價(jià)格為18.68億元。2020年還有一些可交換債換股，共計(jì)金額14.3億元。2022年，顧家集團(tuán)通過大宗交易減持1.97%的股權(quán)，套現(xiàn)8.01億元。

??初步統(tǒng)計(jì)，顧家集團(tuán)及其一致行動(dòng)人合計(jì)已經(jīng)套現(xiàn)了近85億元，加上自上市以來其獲得的超過20億元分紅，顧江生家族已變現(xiàn)了上百億元。

??進(jìn)入今年，正值五十知天命年紀(jì)，顧家家居實(shí)際控制人顧江生家族再次進(jìn)行大額股權(quán)轉(zhuǎn)讓，獲得103億元轉(zhuǎn)讓款。至此，顧江生家族的現(xiàn)金總額已經(jīng)超過了200億元。

??從2023年三季報(bào)披露的信息看，顧家集團(tuán)質(zhì)押比例占其所持股份比例達(dá)到47.47%，而TB Home Limited質(zhì)押占比更是達(dá)到82.28%。“質(zhì)押過多股份背后是資金荒。過去，顧家家居一系列擴(kuò)張動(dòng)作仍無法抵擋家居行業(yè)下行的沖擊，過往密集并購也被指后遺癥明顯，加劇控股股東資金緊張。”一位業(yè)內(nèi)資深人士告訴記者。

??不難看出，缺錢，或是顧江生家族轉(zhuǎn)讓顧家家居控制權(quán)的主要原因？

??對(duì)此，IPG中國區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜進(jìn)一步表示：一方面，顧江生家族可能認(rèn)為公司的價(jià)值已經(jīng)達(dá)到頂峰，想要兌現(xiàn)部分收益，實(shí)現(xiàn)財(cái)富的最大化；另一方面，公司內(nèi)部可能發(fā)生了一些矛盾和紛爭，導(dǎo)致家族決定退出。此外，家族也可能有其他投資計(jì)劃或生活需求等。

??美的系再擴(kuò)容，顧家家居改姓“何”

??回過來看，此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓的另一主角——盈峰睿和投資。

??本次交易完成后，盈峰睿和投資將取代顧家集團(tuán)成為顧家家居控股股東，公司的實(shí)際控制人也將由顧江生先生、顧玉華先生、王火仙女士變更為何劍鋒先生。

??至此，美的“少東家”何劍鋒正式入主顧家家居，其對(duì)外宣稱是基于對(duì)家居行業(yè)長期發(fā)展的信心，進(jìn)行的戰(zhàn)略布局。一來，擴(kuò)大了自己的投資版圖；二來，也為家族企業(yè)帶來新的增長點(diǎn)的機(jī)會(huì)。

??未來，盈峰睿和投資與顧家集團(tuán)將充分發(fā)揮各方在各自領(lǐng)域的核心競爭力和資源優(yōu)勢(shì)，通過建立平等互信、合作共贏的戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，圍繞家居領(lǐng)域業(yè)務(wù)拓展進(jìn)行戰(zhàn)略合作，優(yōu)化公司治理結(jié)構(gòu)，完善公司治理機(jī)制，共同助力公司更好更快發(fā)展。

??在中國建筑材料流通協(xié)會(huì)會(huì)長秦占學(xué)看來，顧家家居的股權(quán)變化，或許會(huì)引出更大的跨界融合，這也是家居行業(yè)的一個(gè)發(fā)展趨勢(shì)。這種融合是向著綠色、智能、適老、安全方向發(fā)展。

??柏文喜也表示，股權(quán)轉(zhuǎn)讓后的顧家家居未來的發(fā)展趨勢(shì)可能會(huì)受到多種因素的影響。一方面，美的系資本盈峰睿和投資作為二股東，會(huì)對(duì)公司的運(yùn)營和發(fā)展起到積極的推動(dòng)作用；另一方面，顧家家居自身也有著較強(qiáng)的實(shí)力和優(yōu)勢(shì)，有望繼續(xù)保持穩(wěn)健的發(fā)展態(tài)勢(shì)。

??同時(shí)，行業(yè)內(nèi)的競爭格局也可能因此而發(fā)生變化，對(duì)顧家家居的地位和市場(chǎng)份額產(chǎn)生影響。家居行業(yè)整體集中度較低，未來行業(yè)內(nèi)整合甚至跨行業(yè)整合事件有望增加，有資金實(shí)力且在供應(yīng)鏈端和渠道端具備優(yōu)勢(shì)的企業(yè)將持續(xù)提升市占率。

??值得注意的是，雖然交易完成后何劍鋒將取代顧江生家族成為上市公司實(shí)控人，但顧江生家族也未徹底離場(chǎng)，還保有18.02%的股權(quán)，仍是上市公司第二大股東。

??此外，需要指出的是，本次交易仍存在不確定性風(fēng)險(xiǎn)。

??其一，本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓交易尚需通過經(jīng)營者集中反壟斷審查，并通過上海證券交易所合規(guī)性確認(rèn)及申請(qǐng)辦理股份轉(zhuǎn)讓過戶登記等手續(xù)；其二，若一方或雙方主觀意愿的變化、主觀違約行為、不可抗力或其他協(xié)議約定的交易終止的情形出現(xiàn)時(shí)，將直接導(dǎo)致本次交易失敗。